以下为巴菲特股东大会精彩股东问答：

关于收购的看法是否从1987年到现在有所转变?

芒格回答：我们经常改主意。

巴菲特：华尔街分析师给公司的财报有预期，通常较低，公司公布了财报之后，好于预期，股价就上涨，这种运作方式很傻。

为什么收购Precision Castparts?

芒格：在以前，伯克希尔会买傻子也能管好的公司，但是我们现在不会了。

巴菲特：最好的生意模式是不需要额外资本支持的，仍然可以自己成长，Precision Castparts CEO是非常出色的经理人，还希望找到更多Precision Castparts这样的项目，公司的领导经历非常重要。

事实上Geico的表现没有Progressive好，怎么看?

巴菲特：Geico的第一季度表现还不错。Geico和Progressive的市场模式不同，我认为Geico今年有很好的获利空间。希望我100岁的时候我们的市场份额超过State Farm，我会做我能做的部分，就是活到100岁。

巴菲特：再保险业务对我们来说已经没有什么吸引力了。保险业收入很多和利率相关。简单来说，再保险面临激烈竞争。保险生意提供者多了，但需求并未增加，回报就会变差。就成长和获利能力而言，Geico过去做的不错。

看到Amazon.com以及其他公司的成长，市场推广方式上也发生很大变化。从推广销售到客户自己寻找适合产品这一转变，对公司意味着什么?

巴菲特：我们不会去想现在这种有利趋势对未来生意有何影响。对我们而言，我们不会焦虑，我们不会想是去参与还是反对。互联网时代对我们的帮助良多，但思考新的机会时，我们也会面临阻力，但我们已经加入到互联网科技时代，我们会努力把自己擅长的事情做好。

你们是如何追寻快乐的?

巴菲特：今天我已经85岁我很开心，吃我喜欢的东西，跟喜欢的人在一起，做自己喜欢的事情就是最幸运的了，查理和我都是被上帝赐福的，所以我已经没有什么抱怨了。

芒格：最后悔的大概就是没有变聪明得更快一点。而我现在92岁了我会继续工作下去。

可口可乐导致了许多肥胖，为什么伯克希尔还十分骄傲地宣称是可口可乐的大股东?

巴菲特：我和芒格每天和700卡热量的可乐，所以我四分之一是由可乐构成。我就是喜欢喝可口可乐啊。如果有个双胞胎，一个吃西兰花不喝可乐，他可能抑郁而不如胞弟活得长。

芒格：我是喝健怡可乐。不要光想坏处，不想益处。有空难，难道就不坐飞机了?每人都要喝水，水里面加点糖多好。

在可再生能源方面，伯克希尔公司已经投入了大批资金。伯克希尔是希望在能源方面都转变为可再生能源吗?这是长期目标吗?

巴菲特：我们当然希望我们的下一代，我们的后代有更多的能源可以使用。联邦政府在这些方面有很多鼓励政策。目前的政府政策是让社区分担费用，而不是让大家通过减排得到好处。如果政府在税收方面给予我们更多优惠，我们会在这方面投入更多。

怎么看待投行的衍生物?

巴菲特：衍生物确实是一个危险的因素，而且还会继续下去。有的时候，很难评估衍生物的价值。监管人员有的时候没有办法有效监管，大量衍生物肯定是危险的，但是不担心对美国银行和富国银行的投资。

如果美国效法欧洲和日本一样实施负利率，对我们会有什么影响?

巴菲特：负利率会影响我们公司，因为我们有很多现金和资本，有如此强大的购买力。对一些保险公司而言，十年前和现在是完全不同的，十年前是没有人考虑到负利率问题的。我们当然希望我们的现金流动更快更好。

铁路行业和汽车行业都有衰退现象，这种萧条未来是否会加剧?

巴菲特：煤炭减少以及冬天不是非常寒冷都会降低收入，铁道的影响基本上跟炭有关，20%的衰退当然是非常严重的。但我们在估算业务是也不是只是单纯看股票价值，BFSN是我们非常好的资产，我们会长期持有，即使他今年下跌，我们也预期未来会有很好的发展。如果有机会我们还是会继续进行投资的，外在起伏的状况很难预测。

把伯克希尔比作哈利波特里的霍格沃子魔法学校，说巴菲特是邓不利多，芒格是斯内普。并问到对下一代有什么投资建议?

巴菲特：我没读过哈利波特，但我就当你在表扬我把。不用羡慕别人，所谓百万富翁其实没有什么秘密的，尽量简单化投资，不要太复杂。只要自己想一下哪些东西是有道理的，具备坚定的思维，不是看哪个股票涨了你就去买。买股票就像自己在运营这家公司，要做研究，但是不要担心短期市场波动。

内华达州新的规则和限制，对于可再生能源方面有何影响?

巴菲特：内华达州的问题是，过去几年中，如果有能源或太阳能发电相关事业，价格是超出我们实际承受能力的。那么谁来支付这些可再生能源带来的账单，就成为了一个问题。联邦政府政策是全美国纳税人承担，内华达州认为这样就不值得。这是一个政治上的问题，我个人认为，社区通过减排得到益处，应该由整个社区来负担费用。

您支持希拉里，如果特朗普当选美国总统，伯克希尔有什么风险?

巴菲特：这不是问题，无论谁当选总统，美国几百年来的经济表现仍然相当卓越，未来也是。政府的政策法规会在广泛范围内会影响所有公司。我们希望希拉里当选，但无论谁当选，我们都会继续成长，我们公司都会做得很好。美国的商业和社会配合得非常好，让人愿意把钱投资在这个地方。

巴菲特和芒格最大的竞争者是谁?如果你有一颗子弹，你会开枪射击哪个对手，不许说特朗普。

巴菲特：我们有很多竞争者，我们在我们的领域也是其他人的竞争者。我们更关注的是我们的客户想要什么，你关注客户，客户自然会关注你。你做不到这一点，业务就会远离你。我们不想消灭对手，我们只希望自己做得更好。

伯克希尔没有对赌原油价格，但在这方面有没有投资?

巴菲特：没有，我不认为我能预测是原油或其他大宗商品的价格，也从来不会基于这些预测做任何交易决定。

投资银行等，包括富国银行未来的走向如何?

巴菲特：一般来说银行并非指投资银行，富国银行是经营非常良好的银行。但谈及投资银行，并不是我们投资很多的地方。我们2008年投资高盛时也赚了很多钱。我们有各种收益来源，对于投资银行我们害怕多于喜爱。

租赁业务是伯克希尔很大的盈利来源，可否谈一下?

巴菲特：罐装卡车租赁是很好的业务，我们有上十亿美元的投资，这不单纯是一个盈利的业务，还是将方便带给人们的服务。飞机租赁我们一直没有涉入，我们觉得是可怕的业务。

现在有保险业务通过网络平台进行，伯克希尔会考虑吗?

巴菲特：你会希望尝试很多事情，让我很惊讶的是，保险业务在过去从电话平台向网络平台的转变。我们会尝试很多事情，会犯一些错误。但二三十年后，相信会有很大的不同。

怎么延续伯克希尔的文化?

巴菲特：董事会和管理人员已经建立并会继续伯克希尔的文化，这些文化不会被轻易改变。我儿子现在所处的位置不会改变我们公司的文化，现在公司最大关心是公司的业绩。

芒格：我比巴菲特更乐观，我根本没有觉得有这些问题。我们的人员流动率非常低。现在很多董事都不是为了钱来当我们的董事的。

伯克希尔人才好像没有很多元化，是否会影响公司价值?

巴菲特：我们选择主管时考虑很多方面，他们必须有专业技能，并且是适合作为管理人员的。我觉得现在我们的董事是最好的。有些咨询公司会打电话给我，向我推荐候选人。但我们对董事的要求首先是，他能够显示我们的诚信度，他们不是来这里赚钱的，也不是为了高职位。他要具备专业知识，以股东利益优先。还有要对伯克希尔公司有兴趣，有和公司一致的理念。

以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说，您认为是否应该购回股票?

巴菲特：股价下跌一定没有超过1.2点的，1.2是我的指标，我认为下降1.2%或1.1%时购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入，我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。

芒格：回购的过程中很少提到价值的问题，作为伯克希尔我们很自大，我有点无法控制自己。

去年两个油田化学品公司收购案的情况可不可以讲一下?

巴菲特：在油田方面的并购案，是一个很好的业务，但不是一个合适的时间。我特别关注细节方面。决定买与不买，不光依据兴趣，还要评估其可行性。

伯克希尔怎么做出决策?

巴菲特：查理和我都读了很多书，但在微观经济上我们并不知道得比别人知道的多。我们买股票就是买生意，我们会提前做很多研究，不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是我们可以做的。查理和我非常注重细节。我们在做自己喜欢的工作，就像在看棒球一样。以前做的结论就不要后悔。

伯克希尔的投资决策是谁做出的?

巴菲特：如果目标公司达到可以令伯克希尔购买的规模，并为伯克希尔带来益处，我们就会考虑购买。我个人当然也有一些资产，但这些资产并不是伯克希尔公司有兴趣的。如果这些资产和伯克希尔有冲突，我是不会投资的。我宁愿让伯克希尔赚钱，因为我想赚的钱都赚到了。

芒格：我和巴菲特没有在伯克希尔之外很显著的投资。我们不会做任何和伯克希尔有冲突的事情。

伯克希尔在进行交易时，好像不太做尽职调查?

巴菲特：我们在并购时曾犯下很多错误，但多数是有关错误的经济评估，这些错误即使做了更多的尽职调查好像也解决不了。世界上没有任何清单可以涵盖所有事项。如果有些东西我们漏掉了，我们要关注怎样把这些问题弥补回来。

芒格：我们更关注项目的质量，和人的品质，这些是必须做尽职调查的。

哪些事情令你和芒格成功建立伯克希尔?

巴菲特：查理是我生意上重要的伙伴。要了解哪些事情可以做到，哪些事情做不到。做不好就不要做，要有情感的控制。

芒格：情绪和机会相辅相成，要中规中矩的工作。我已经爷爷级别了，我们公司一直在做的事就是不羡慕别人的成功。不会看别人赚钱眼红。我们希望别人想到伯克希尔，首先想到的是公平正直。

在兼并过程中，最重要的因素是什么?

巴菲特：在过去的兼并收购中犯过很多错误，包括对行业的预估、经济环境分析都有过失误。经理人的能力是重要的影响因素。

休斯敦很多原油业工人失业，油价低迷对美国未来公共政策会不会有很大影响?

巴菲特：没有多大影响。油价低迷当然会影响上亿的消费者，但整体而言，美国没有什么问题。我们以前是原油进口国，在净买入的情况下我们都没有问题。很多消费者还能从油价较低的情况下受益。如果能预测到油价低迷会持续多久当然好。

负利率对公司决策有什么影响?

巴菲特：利率确实是一个需要考虑的问题。在钱的代价低的时候，你会付出更多的钱。利率高的时候，钱的代价就高。现在是一个特殊是时间(负利率)，当然，负利率持续太久，肯定会造成很大影响，以前根本没有这种问题。对我们的下一代来讲，他们还会遇到更多的情况。

如何管理剩余现金流?

巴菲特：和另一些公司不同，我们从来没有低于200亿美元的现金，我喜欢这种情况。在这个范围内，我们不会在现金流方面有任何担忧。我们不会做任何举动来改变现在的情况。如果将供应商付款周期延长，我们就有更充足的资本。但我们不需要，也不想破坏和供应商之间的关系和双赢局面。

房地产市场仍然不太稳定，现在和2012年的景象不可同日而语。您怎么看?

巴菲特：现在的利息很低，很有吸引力，很多房地产投资者都是这样认为，但这一点不见得是对的。我想下一次重大变动不会发生在房地产泡沫上面。